por Fernando Colunga, socio de Llana Consultores
Si queremos saber dónde está ahora mismo el apetito inversor, la forma más directa es mirar qué operaciones se están cerrando. En los últimos 12 meses, el sector inmobiliario vuelve a liderar claramente el ranking, con 606 transacciones, seguido de Internet, software y servicios IT, con 251, según Transactional Track Record
El mensaje es bastante claro: el ladrillo sigue generando mucho volumen, pero la economía digital se ha consolidado como uno de los grandes motores del mercado, especialmente en el mid-market. Y más allá de estos dos grandes bloques, hay otros sectores que llevan meses moviéndose con bastante intensidad en España.
1) Infraestructura digital: fibra y centros de datos, el “ladrillo” de la economía del dato
Las redes de fibra ya no se ven como simples activos de telecomunicaciones, sino como infraestructuras estratégicas. Un buen ejemplo es la operación en la que AXA IM Alts acordó entrar con un 40 % en FiberPass, la compañía que agrupa la red de fibra de Telefónica España y Vodafone España. Al capital le gustan este tipo de activos: estables, predecibles y con un perfil muy parecido al de una concesión.
Algo similar ocurre con los centros de datos. Ferrovial reforzó su posición en este segmento con la compra de Powernet, especializada en el diseño, desarrollo, operación y mantenimiento de data centers. No es casualidad. La demanda de capacidad sigue creciendo empujada por la inteligencia artificial y el procesamiento de datos. Las estimaciones apuntan a un crecimiento global del sector cercano al 14 % anual hasta 2030, con casi 100 GW nuevos entre 2026 y 2030, y con la energía como principal cuello de botella.
En el mid-market, esto se traduce en oportunidades muy concretas: ingenierías especializadas, compañías de O&M, fabricantes e integradores críticos, software de gestión de infraestructuras o ciberseguridad industrial aplicada al dato.
2) Servicios IT y software B2B
En tecnología, el M&A en España durante 2025 ha tenido dos ejes claros: reforzar capacidades y consolidar plataformas apoyadas por fondos, con especial foco en servicios IT y software B2B.
Un ejemplo bastante representativo es la venta por parte de Making Science de su unidad de cloud y ciberseguridad en España a la italiana Lutech, con una valoración de hasta 26 millones de euros. No es una gran operación, pero sí muy ilustrativa del tipo de transacciones que se están repitiendo en el mid-market: compradores industriales que buscan escala y cartera, y vendedores que aprovechan para monetizar.
¿Qué se valora aquí? Ingresos recurrentes de verdad, retención del talento clave y capacidad de generar ventas cruzadas tras la integración.
3) Renovables y transición energética
En energía, el mercado sigue muy activo, en gran parte por una dinámica que ya es habitual: la rotación de activos. En agosto de 2025, EDP anunció un acuerdo para vender a Prosolia Energy el 100 % de una cartera solar en España por un valor empresa estimado de 160 millones de euros, operación que se cerró a finales de diciembre.
Algo parecido ocurrió con Grenergy, que en noviembre de 2025 comunicó la venta del 100 % de los parques fotovoltaicos de José Cabrera y Tabernas (297 MW) a aseguradoras de Allianz y otros inversores institucionales, por un valor empresa de 273 millones de euros.
¿Dónde está aquí el mid-market? Más allá de las grandes plataformas, existe un ecosistema muy amplio de compañías medianas: desarrolladores con carteras intermedias, empresas de O&M, ingenierías, soluciones de digitalización de la operación o proyectos de almacenamiento en fases tempranas. Lo que se busca es conexión, permisos, capacidad de ejecución y contratos bien atados.
4) Laboratorios, testing y servicios regulados
Otro sector que despierta mucho interés es el de los servicios regulados: ensayos, análisis, control de calidad y trazabilidad. En septiembre de 2025, Fremman Capital anunció un acuerdo para adquirir la participación de Portobello en AGQ Labs, una plataforma global de testing y análisis, con el objetivo de acompañar su siguiente fase de crecimiento.
Son negocios con demanda estructural, ingresos recurrentes y un alto grado de fragmentación, lo que los hace especialmente atractivos para estrategias de consolidación.
5) Educación, formación y EdTech
En educación hay ahora mismo tres subsegmentos claramente en el radar: educación superior privada, formación profesional y para el empleo, y software educativo (EdTech) B2B.
En la parte alta del mercado, la compra de la Universidad Alfonso X (UAX) por Cinven y Mubadala, anunciada en octubre de 2025, es una señal clara del apetito por plataformas educativas escalables. No es mid-market, pero marca tendencia: el capital está dispuesto a pagar cuando hay crecimiento, recurrencia y posibilidad de expansión (presencial, online o internacional).
En tamaños más cercanos al mid-market, la formación profesional y para el empleo también se mueve. En julio de 2025 se conoció la entrada de Growth Partners Capital con un 25 % en Aspasia, grupo de centros de formación. Y en EdTech “puro”, a comienzos de 2025 se anunció la venta de Esemtia, software de gestión para centros educativos, del grupo Edebé a Everfield.
En la práctica, el foco está en plataformas de formación con buena distribución y contenido, proveedores de FP y empleo con capilaridad territorial y software escolar con ingresos recurrentes.
Conclusión
El mid-market español de M&A no está en un ciclo de euforia, sino en un ciclo de selección. Hay actividad y hay capital, pero el listón está más alto. Las operaciones que se cierran son las que sostienen una tesis clara con números, contratos y capacidad real de ejecución.
Si tuviera que resumirlo en una idea: infraestructura digital, software y servicios IT, transición energética, servicios regulados y formación concentran ahora mismo el “calor comprador” porque ofrecen justo lo que el mercado vuelve a valorar por encima de todo: visibilidad de caja y palancas claras de mejora tras el deal.